Universitat Internacional de Catalunya
Capital Privado y Finanzas Corporativas
Profesorado
Detalles de los instructores:
Miguel J. Montero, Socio de DA-Transaction Services / mmontero1@kpmg.es
Xavier Brossa, Socio DA-Transaction Services / xbrossa@kpmg.es
Andrés Florez, senior manager
Guillermo Labori, senior manager
Mirko Pelden, manager
Presentación
El curso tiene como objetivo seguir el ciclo de vida de un Capital Privado. En cada período de sesiones se proporcionarán materiales que constituirán la base de las siguientes actividades de debate
Objetivos
- Comprender qué es el capital privado y sus grupos de interés
- El capital privado y su ciclo de vida
- El tipo de transacciones en las que invierte el capital privado
- Las tendencias del Private Equity y los grandes nombres de la industria
- Pretratamiento: tesis de inversión y valoración
- Diligencia debida y SPA
- Análisis financiero (EBITDA, capital de explotación, deuda, otros)
- Integración posterior a la transacción
- Proyecciones financieras y operacionales / planes de negocios
- Gestión de la cartera y mejora de las operaciones
- Adquisiciones y estrategias de compra y construcción
- Estrategias de salida
- Desinversiones
Competencias/Resultados de aprendizaje de la titulación
- CB10 - Poseer las habilidades de aprendizaje que les permitan continuar estudiando de un modo que habrá de ser en gran medida autodirigido o autónomo.
- CB7 - Saber aplicar los conocimientos adquiridos y su capacidad de resolución de problemas en entornos nuevos o poco conocidos dentro de contextos más amplios (o multidisciplinares) relacionados con su área de estudio.
- CE4 - Detectar y analizar el riesgo asociado a las decisiones financieras y aplicar estrategias que permitan minimizar este riesgo.
- CE5 - Identificar los aspectos legales asociados a la financiación del emprendimiento y las estructuras de financiación, y preparar documentos y cláusulas que permitan la gestión de las transacciones.
- CE9 - Aplicar y adaptar los conocimientos y experiencias de emprendimiento y estructuras de financiación en un contexto real analizando su viabilidad, implantación e impacto, enfrentándose así como experto a la creación de nuevas oportunidades de mercado.
- CG2 - Poseer habilidades de organización y planificación del trabajo, y a la vez ser flexibles para adaptar la planificación a nuevas situaciones.
- CG4 - Contrastar y tomar decisiones siguiendo un determinado rigor metodológico, y asumir la responsabilidad de estas decisiones.
- CT2 - Tener capacidad reflexiva y de pensamiento crítico en contextos interdisciplinares.
Resultados de aprendizaje de la asignatura
Analizar el ciclo de vida del Private Equity, incluyendo captación de fondos, inversión, gestión de cartera y salida.
Evaluar oportunidades de inversión, valoración y procesos de transacción en Private Equity.
Aplicar el análisis financiero (EBITDA, capital circulante, deuda, flujo de caja) a decisiones de inversión.
Evaluar los resultados de la due diligence e identificar riesgos y factores clave de valor.
Examinar la integración post-transacción, la gestión de cartera y las estrategias de creación de valor.
Comunicar y defender decisiones de inversión y transacción mediante casos prácticos.
Contenidos
Presentación del curso:
- Introducción
- Objetivos
- Plan de trabajo y metodología
Introducción al capital privado (I)
- Definición de Capital Privado ('PE')
- Ciclo de vida de la EP (recaudación de fondos, inversión, gestión de la cartera y salida)
- Perspectivas - Global y Europa
- Importancia del capital privado en la economía
- Tipo de transacciones en las que invierte PE
Introducción al capital privado (II)
- Estructura (por ejemplo, LP, GP, Comité de Inversiones)
- Gestión
- Principales actores (internacionales y locales)
- Cómo mira PE a los estados financieros
Introducción al análisis de los estados financieros
- Sinopsis de los estados financieros
- Ganancias y pérdidas
- Balance
- Flujo de efectivo
- Definiciones financieras
- Los impulsores de valores clave
- Estudio de caso
Proceso de la transacción I - Pre deal
- Tesis de inversión
- Información inicial
- Análisis de las sinergias
- Valoración preliminar
- Opciones de salida
- Oferta indicativa/MoU
Proceso de transacción II – In deal
- Diligencia debida: impulsores de valor clave, palancas de valor, cuantificación del riesgo y oportunidades
- Otras conclusiones clave de otras corrientes de dd (por ejemplo, fiscales y jurídicas)
- Negociaciones de valor/precio (puente EV a EqV)
- Plan de negocios
Ganancias subyacentes - Preguntas y Respuestas I
- Definición
- Tipos de ajustes (límite de la transacción, único, proforma de la tasa de ejecución, cambios contables, estimaciones, manipulación)
Ganancias subyacentes- Preguntas y Respuesta II
- EBITDA normalizado
Capital de trabajo I
- ¿Por qué es importante el análisis del capital de trabajo?
- Ciclo de conversión de efectivo
- Capital de trabajo subyacente
Capital de trabajo II
- Patrón de capital de trabajo/estacionalidad
- Consideraciones clave
- Normalización
Deuda neta I
- ¿Por qué es importante el análisis de la deuda neta?
- Definición de efectivo
- Definición de deuda
Deuda neta II
- Ajustes de la deuda neta (partidas similares a la deuda financiera)
Cash flow I
- Método directo vs. indirecto
- Tasa de conversión del EBITDA
- Operación, servicio de la deuda y flujo de caja libre
- Estudio de caso
Cash flow II
- Entradas/salidas de efectivo extraordinarias
- Fuentes y usos
- Estudio de caso
Proyecciones
- Los impulsores clave
- Desafío a los principales supuestos
- Comparación con la historia
- Análisis de sensibilidad (¿y sí?)
- Ajustado vs. Sensibilizado
- Caso de la administración contra el caso del banco
Capex
- Introducción - Análisis del balance
- Gastos de capital
- Diferencias de la industria
- ¿Qué negocio querrías?
- Factores relacionados que influyen en el capex registrado
- Capex u Opex(mantenimiento)
- Recurrencia/Capítulo subyacente
- Trabajo propio capitalizado
Proceso de transacción - Cierre I
- Redacción y ejecución del SPA
- Condiciones previas
- Mecanismos de ajuste del precio de compra
Proceso de transacción - Cierre II
- Cambio de control
- Plan de comunicación
- Estudio de caso
Integración post deal
- Integración PMO
- Plan de comunicación
- Plan de 100 días
- Ejecución de sinergias
- Fase de estabilización
Gestión de cartera y Exit I
- Control y presentación de informes
- Proceso de acumulación (add on)
- Recapitulación
- Refinanciación
Gestión de la cartera y Exit II
- Iniciativas de mejora
- Proceso de salida
- Valoración
- Equipo de dirección
- Proceso de diligencia debida - VDD
Metodología y actividades formativas
Modalidad totalmente presencial en el aula
Casos prácticos y sesiones interactivas
2 profesores por sesión
Sistemas y criterios de evaluación
Modalidad totalmente presencial en el aula
40% examen
60% asistencia a clase
Bibliografía y recursos
Gilligan, J., & Wright, M. (2020). Private equity demystified: An explanatory guide. Oxford University Press.
Cendrowski, H., Petro, L. W., Martin, J. P., & Wadecki, A. A. (2012). Private equity: History, governance, and operations. John Wiley & Sons.
Cendrowski, H., Petro, L. W., Martin, J. P., & Wadecki, A. A. (2012). Private equity: History, governance, and operations. John Wiley & Sons.
Harris, R. S., Jenkinson, T., & Kaplan, S. N. (2014). Private equity performance: What do we know?. The Journal of Finance, 69(5), 1851-1882.
Harris, R. S., Jenkinson, T., Kaplan, S. N., & Stucke, R. (2023). Has persistence persisted in private equity? Evidence from buyout and venture capital funds. Journal of Corporate Finance, 81, 102361.